Applied Corporate Finance Course

В понедельник стартовал курс по прикладным финансам от Дамодарана, одного из ведущих в мире преподавателей этой дисциплины. Все материалы курса (видео лекций, конспекты, практические кейсы, задачи) будут доступны на этой странице.

Я однозначно рекомендую всем студентам изучающим предмет и начинающим финансовым аналитикам воспользоваться прекрасной возможностью.

В качестве основного учебника для данного курса используется вот эта книга

Со своей стороны я бы еще рекомендовал отличную современную книжку, ну и конечно хороша и не потеряла своей актуальности классика жанра

Также для людей всех уровней, от любителей до профессионалов, интересующихся темой корпоративных финансов я рекомендую почитывать блог профессора, там периодически бывают очень интересные заметки.

Update
В дополнение к учебникам еще можно порекомендовать хорошую книгу с разбором различных кейсов.

Morningstar Moats – Key Considerations From Different Sectors

Хорошая табличка с факторами, на которые стоит обращать внимание при анализе компаний из различных отраслей.

Подробнее можно почитать в очень неплохой книге

.

Крупнейшие банки в США

Хорошая картинка, иллюстрирующая процесс создания крупнейших коммерческих банков в Америке.

A Visual Recap Of Global M&A Activity In 2015

Несколько картинок.

Подробнее можно тут почитать.

The Periodic Table of Commodity Returns

Хорошая картинка, иллюстрирующая изменение цен на основные commodities за последние 10 лет.

Summary of Venture Capital Activity in 2015

Несколько картинок

С более детальными цифрами можно вот здесь ознакомиться.

Uber`s financials

Вот тут некоторые финансовые показатели просочились в прессу.
На фоне безумного valuation они выглядят просто фантасмагорично.
При выручке 1.2 млрд. $ за три квартала 2015 убыток составил 1.7 млрд. $

Что еще конечно очень удивило, это то что Усманов вложил пару десятков миллионов летом 2015 исходя из оценки в 50 ярдов. Народ правда говорит, что у него было много успешных инвестиций в IT и он знает, что делает. На это я могу сказать, что большинство этих успешных инвестиций было сделано в партнерстве с Мильнером, который отказался вкладывать в эту историю даже когда valuation был гораздо скромнее.

Еще многие оправдывают всю эту историю тем, что дескать Убер всех конкурентов вынесет и потом заживет долго и счастливо.

Но эти аргументы не выдерживают никакой критики по следующим причинам:

• кто будет это все финансировать? попытки привлечь деньги у физиков показывают, что уже нет институционалов, желающих вкладываться по такому valuation
• барьеры для входа на этом рынке не высоки, и даже временно победив текущих конкурентов путем демпинга, ты не застрахован от скорого появления новых
• технологических и каких то прочих серьезных конкурентных преимуществ у компании пока не просматривается

Ну и в целом пора конечно пузырьку сдуваться. Начало уже положено.

Show must go on! :))

Вот здесь можно почитать, что думают о ситуации ведущие венчурные капиталисты.

По ссылкам ниже есть более детальная инфа по компаниям "единорогам".

http://graphics.wsj.com/billion-dollar-club/

http://fortune.com/unicorns/

https://www.cbinsights.com/research-unicorn-companies

http://techcrunch.com/unicorn-leaderboard/

Update
Вот тут еще оказывается Фридман решил вложиться на 200 лямов :))
Я народ из альфы в отличие от большинства других олигархов, как бизнесменов конечно уважаю, но ей богу занимались бы они лучше тем, в чем понимают и имеют экспертизу.

Немного истории

Топ 20 крупнейших по капитализации компаний за последние 10 лет.
С одной стороны обновился список больше чем на половину, с другой
есть компании, которым все нипочем. Присутствие в текущем списке
Facebook и Amazon конечно забавляет, но я думаю это временное
недоразумение.

Оценки частных технологических компаний начинают падать

Вот тут в двух недавних размещениях valuation упал в 2 раза по сравнению с прошлыми раундами:

Jawbone Raises $165 Million at Half Its Last Valuation

Foursquare Raises $45 Million, Cutting Its Valuation Nearly in Half

Хорошая табличка с цифрами по куче других компаний есть в блоге про Uber


Update

Вот так вот менялась оценка Foursquare

Foursquare’s funding and valuation history:

September 2009 – $1.35 million Series A, $6.35 million valuation
June 2010 – $20 million Series B, $115 million valuation
June 2011 – $50 million Series C, $561 million valuation
February 2014 – $77 million Series D, $650 million valuation
January 2016 – $45 million Series E, ~$325 million valuation

Uber Private Placement

Uber готовится провести очередное частное размещение своих акций.

Две вещи особенно впечатляют.

Valuation для компании, которая генерит гигантский убыток составляет 62,5 млрд. $ (прошлое размещение летом 2015 проходило по оценке в 51 млрд)
"The Company anticipates that, as its market becomes increasingly competitive, maintaining and enhancing its brand may become increasingly difficult and expensive. ... The Company has incurred significant net losses since inception and the Company expects it operating expenses to increase significantly in the foreseeable future. ... A significant portion of the Company's expenses and investments are fixed, and it may not be able to adjust its spending quickly enough if its revenue is less than expected."

Но в конце концов к этому безумию в valuation можно привыкнуть.

Основной прикол, что они хотят продать акции high net worth individuals не раскрывая отчетности и даже основных показателей (это скорее всего говорит о степени жести результатов). В общем это уже по моему совсем за гранью.
Еще засада в том, что что по такому valuation в компанию в декабре вложились вполне респектабельные mutual funds. Понятно, что они туда вложили меньше 1% своих активов и возможно получили какой то protection от падения стоимости своих вложений, но такие вещи по моему надо все таки как то пресекать/лучше регулировать на законодательном уровне, потому что большая часть пайщиков этих фондов вряд ли подписывались на игру в казино.

Что касается собственно оценки, то вот тут Damodaran делал небольшой разбор полетов.
У него получилось 23,5 млрд. $ при очень оптимистичных и абсолютно произвольных предположениях. В реальности на текущей стадии развития эта контора вряд ли может стоить больше 2-3 ярдов.
Причиной тому является очень неустойчивая бизнес модель, низкие барьеры для входа и гиперконкурентная среда. В общем если дело дойдет до IPO, то вангую, что компания повторит судьбу Groupon.

Вот здесь если кому интересно можно посмотреть valuations of private unicorns.
Впечатляет конечно.